護士姐姐很細心的照顧病人

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巴菲特一生非常成功,但是他从来没有系统全面的阐述过自己的投资体系,尤其没有阐述过他的风险管理资金分配和投资的一些具体组合和仓位原理。

  巴菲特提出很多投资主张都是支言片语,通过这些其他人对他进行了分析,学习巴菲特并不是很容易的。因为真实的巴菲特现在也没有被大家搞清楚,他自己没有说过全面体系,这样就对他的学习有一定的不便,但是另一方面巴菲特的持仓变化情况,他的组合交易买卖情况就是巴菲特真实的投资体系和投资主导思想的最直接,最真实,最全面的反映。

  巴菲特的持仓其实就是他的投资做法,他的投资做法中全面包含了他的投资理念和所有的投资思想。因此,分析巴菲特几十年来的持仓情况,买卖情况是认识真实巴菲特,学习巴菲特的根本方法。

  所幸的是巴菲特提供了几乎他一生的完整的交易和持股历史数据,为我们学习分析提供了完整的条件,因此我们有必要深入的分析巴菲特多年持股。

  对几十年巴菲特的客观持仓数据以及变化过程经过必要的统计,分析找到巴菲特的在选股,在买卖,在组合管理,在风险管理上的形为特征。

  认识巴菲特在投资行为上有哪些特点,哪些方法,从表象上先他是怎么做的。第二,我们需要在知晓巴菲特是怎么做的进一步的深入分析巴菲特为什么要这样做,巴菲特这样做背后的理念和思路是什么。

  最后的工作是我们知其然之后的知其所以然,知道了他是怎么做又要知道他为什么这样做,真的能做到这二点,我们也就知道了作为全世界最成功的价值投资者的他的投资行为特征,投资理念和投资想法,我们可以基于巴菲特的持股数据和历年变化知道他的整个全面的投资体系,这对我们来说是重要的。

  巴菲特的长年持股数据包含着巴菲特投资对象选择的原理,也包含着巴菲特投资组合管理的原则,也包含着巴菲特个股买卖的依据。因此,对巴菲特历年投资组合的构成和中间的变化过程做追根朔源的分析是必要的,作为全球最杰出的投资人,他的投资组合构建的特征我们必须熟悉,他为什么要这样构建他的投资组合,为什么这样管理他的投资组合,理解这两个问题我们才可以借鉴巴菲特的做法。

  先知道巴菲特是怎么做的,再解决巴菲特为什么要这样做?哪些做法是投资人普遍可借鉴的,哪些是有条件可借鉴的,哪些是根本不能借鉴的。这就是凌通解剖巴菲特专题系列文章的目的。

  凌通将巴菲特过去40年所有买过的股票进行了全面的分析、统计和研究,从中形成了一些观点、认识,凌通把这些观点和认识集结成系列文章,这些系列文章又分为三大部分。

  一、选股原则;

  二、选时原则;

  三、仓位和资金管理原则。

  在研究巴菲特的交易及操作策略过程中,由于原始数据以及当时的市场和社会环境的了解不足,不可避免会存在着缺陷,也非常盼望投资者指出其中的不足。

  巴菲特重仓股的共同特性应该就是巴菲特选股的思路、原则和条件。

  以下为巴菲特核心重仓股的共同特征:

  第一,产品需求永无止尽的快速消费品公司

  行业内已经认识到巴菲特几十年来主要是投资消费和金融,其中消费是第一位的。只是这种消费类公司都是快速消费品,而不是耐用消费品和慢速消费品。巴菲特没有投资房地产,也没有投资一些商品更换周期长的公司。

  可口可乐巴菲特一天自己就喝几瓶,华盛顿邮报天天一份新产品,宝洁吉列、美国运通的服务和产品全部都是快速重复消费。而且这些重仓股的产品和服务在生命周期上几乎都是无始无终的,不能想像美国人不再喝可乐了,也不能想像美国人不再用快递服务了,生命周期无限长的快速消费品是巴菲特核心重仓股的第一特点。

  第二,买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争

  巴菲特买大不买小,买老不买新,所有的重仓公司都是其所在行业的超级龙头和绝对老大,这些公司也是美国企业界的巨无霸。巴菲特不介入处于自由竞争阶段的行业和公司,他只买那些已经实现了完全的寡头垄断行业中的超核心龙头股。华盛顿邮报几乎是美国舆论媒体的旗帜;可乐、宝洁吉列、运通基本上这些企业都占据着整个行业的半壁江山。

  这些大的企业常常被人们视为成长乏力,但事实是这些企业因为长期经营所形成的内部稳定的经营体制和机制,加上行业竞争进入垄断而非常稳定,成长性并不逊色于其它公司。

  巴菲特一生没有持有过所谓的中小盘股,巴菲特所持有的股票都具有长期生命历程,都是在他们已经经营了几十年后巴菲特才介入的,没有一个较长的经营历程,巴菲特甚至不看一眼,新的公司、小的公司、没有历史的公司在巴菲特的投资组合中从来得不到起码的重视和关注,而老的、有历史的、规模巨大的、行业绝对龙头则成为巴菲特重仓的核心公司。

  第三,买简不买繁

  巴菲特买的公司都不是特别依赖科学技术的行当。可乐是往水里面加点糖后灌装的产品,没有技术壁垒,有人说可乐有独特的配方,什么饮料都有配方,配方不是什么复杂神秘的事情。美国运通本身是快递出生,快递也没有什么技术。宝洁、吉列更是如此。

  巴菲特投资的公司都不是复杂公司,都不是工艺日新月异的行当。事实相反,我们可以看到巴菲特的核心重仓股都是几十年如一日的在单一产品上经营。

  所有的重仓股在经营历史上都没有业务转型、有没有向新产业进军,持之以恒的围绕着自己单一的简单产品,在可口可乐身上这一点体现的最集中,近百年的历程中,可乐的生产工艺没变化,公司的主打产品没变化,什么都没有变,就是在这一桶小饮料上做成世界性的饮料巨头。其它几家公司也是如此。

  第四,买轻不买重

  巴菲特买的公司的收入的进一步增长,利润的扩张,企业的壮大基本上不需要在人力、物力、财务、技术开发、设备投入、厂房建设等投入巨大的资源和力量。大部分公司不是重资产行当,都是轻资产行当。

  华盛顿邮报在这个问题代表性非常鲜明。一份报纸的成本包含办公、记者、编辑、排版等费用,但随着报纸发行量的扩大,其实成本并不同步增加,业务规模无限扩大中,成本相对锁定,一万份华盛顿邮报的成本和一百万份华盛顿邮报的成本差不了特别多。

  芒格在投资历程中曾提出一个问题,一个拖拉机制造企业要扩大业务规模,前提是先花钱买配件,先花钱建生产线,厂房设备、培训员工,之后生产出拖拉机来,拖拉机能不能卖得了不得而知,但卖拖拉机必须得先投入生产拖拉机的资金,而且想扩大产量也必须同步扩大资本支出,于是这类企业就不好成长。

媽媽偷拍了我跟爸爸做很害羞的事

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1. 穩定性

嚴格來說,一類收息工具擁有持續五年或以上穩定派息紀錄可視作具穩定性的原則。穩投資,金融,賺錢定性是考慮收息類工具很重要的原則,川流不息的股息才能令

股息再投資及複式效應的作用達致最佳的效果,有所謂「股息滾雪球效應」;若一隻收息工具一年派息,一年不派息,這會減慢「股息滾雪球效應」的威力。

迎接新的一年,先和讀者們拜年,祝大家新年快樂,股運亨通、財源廣進、身體健康,有升有息。若是我專欄的長期讀者就會知道我喜歡研究收息股,但筆者發現不少人仍然不知道投資收息股的幾樣重要原則,我嘗試於這篇文去講解一下我選擇收息股時考慮的三大原則。

2. 增長性

除了派息的穩定性外,一間公司派息具增長性是最理想的情況。有讀者私底下問我,一隻收息股一年只得約5 – 6%股息率,收益率不算理想,很難利用股息現金流達致財務自由。細心想一下,名義股息率其實沒有反映一間公司的增長性,其實市場上有不少公司業務及發展愈做愈好,每年都增加一些股息回饋股東,領展房地產(0823)及長江基建(01038)已經是很好的馬後炮例子,筆者就不多說了。以合理價錢吸納到這些股票,可以提升投資組合的年收益率。

3. 低波幅率

今年2月份恆指曾經歷短期的技術性大調整,一星期累跌約3,000多點,筆者眼見有不少股民受不到短線大調整的心理壓力,被逼減持手上股票。若大家手中持有的是優質收息股或公用股,其實這類股份於這次大調整中跌幅不算十分顯著。一般來說,收息類股票的波幅率較一些增長性高的股票為低,有助增強讀者的持貨能力。筆者認為股票年度波幅率維持於15%或以下是可承受的水平,讀者可以嘗試利用試算表計算一下手中長線持有的股票的各自波幅率。

*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請投資涉及風險如有疑問請諮詢專業投資意見。

爆波多野結衣內幕消息遭強迫上了

爆波多野結衣內幕消息遭強迫上了

 

不熟悉密碼貨幣的人或許沒聽說過這個名字,但在《福布斯》最新推出的財富榜:密碼貨幣首富排行榜上,趙常鵬排名第三。

將於2月28日出刊的《福布斯》封面故事用了他的頭像照片,旁邊的文字是」從零到億萬,6個月」。趙常鵬把這期雜誌的封面放在自己的推特上。

這是世界上第一份密碼貨幣富豪榜,2月6日在《福布斯》網站發佈。密碼貨幣(cryptocurrency)又譯加密貨幣、加密數碼貨幣等。最知名的是比特幣(bitcoin)。

《福布斯》雜誌總編蘭道爾·萊恩(Randall Lane)解釋,之所以為密碼貨幣領域攢這樣一份財富排行榜,是為了推動數以億萬美元計算的財富從陰影下的潛行浮出水面,成為陽光下公開運作的金融投資的一部分。

比特幣突破11000美元 英國央行副行長警告泡沫風險
野蠻生長的比特幣:中國設限後如何從虛擬走進現實?
《福布斯》網上發表了榜上每一位富豪的故事。他們包括理想主義者、市場建設者、機會主義者、基礎設施參與者和機構投資者,每人持有的密碼貨幣淨資產在3.5億美元以上。

首期名單有19人。榜首是克里斯·拉森(Chris Larsen),Ripple 公司聯合創辦人,該公司通過區塊鏈技術為銀行提供國際支付服務, 57歲,密碼貨幣淨資產估計在75億到80億美元。

《福布斯》網介紹,趙常鵬現年41歲,是密碼幣交易平台幣安(Binance)的首席執行官,估計他的個人密碼幣淨資產在11億到20億美元之間。

他用了不到7個月時間把幣安從零變成全球第一大密碼幣交易平台,用戶達600萬。為了應對監管當局可能採取的足以令其殘損的措施,幣安的運營分部在3個國家。趙常鵬的推特帳戶上,他所在國家是瑞典。

韓國最大的比特幣交易市場之一的Upbit創辦人孫志勇(音:Song Chi-hyung)在《福布斯》第一期密碼貨幣首豪榜上排第19名,也是僅有的兩名亞洲人之一。

香港深藏學生妹新制服好靚

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戴德梁行最新的《大中華區資本市場快訊》報告顯示,中國商業地產投資於去年再創新高,總金額達2730億元人民幣,按年增長30%;其中,外資投資顯著增長,按年增幅達84%,佔全年總投資額21%。

 

華南城市在中國政府對大灣區發展的大力推動下,投資額呈大幅增長;其中,兩大一線城市廣州及深圳於去年的投資額按年翻了3倍。

雖然寫字樓仍然是最受投資者垂青的資產類別,但已較過去10年的平均佔比55%下降至43%,取而代之的是酒店/旅遊地產、服務式公寓,以及產業園/研發中心等,這些類別地產的投資金額於去年按年增長2至3倍。擁有優異的資產及品牌管理的大型購物商場亦受到投資者追捧。另外,受惠中國政府「租售並舉」政策,大量資金亦湧向長租公寓的開發或投資。

香港商業地產於去年投資總額按年增長92%,至1534億港元;其中,工業和零售地產增幅顯著,兩者均按年增長2.4倍。內地投資者去年於香港的投資額增至2016年總投資額的兩倍,寫字樓投資佔99.5%;香港本地投資者則傾向於零售地產投資,佔投資額51%。

戴德梁行環球董事、大中華區投資及顧問服務部主管李志榮表示,去年華南城市經濟增長迅猛,尤其是深圳和廣州,分別以8.8%和7.3%的GDP增長領先於全國平均的6.9%。如此強勁的經濟增長趨勢,令深圳和廣州於去年成為投資者競相爭奪之地,其商業地產投資額相較2016年翻了3倍。鑑於中國政府對粵港澳大灣區發展的高度重視,預期在大灣區內的城市投資將保持增長。

戴德梁行大中華區研究部董事總經理林榮傑指出,城市更新和新興商圈將繼續成為今年的關注焦點,在收益率普遍壓縮的大環境下,投資者更加重視資產價值的提升。地理位置優越的老舊項目,通過有效翻新改造,可帶來較大的升值空間。另外,一些新興商務區,例如北京麗澤、通州,上海大虹橋、前灘、廣州琶洲、深圳前海等都具有較大的資產增值潛力。

香港大學學妹賺外快

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Sweet Fashion House今日(二月二十二日)宣布,在香港開設自家甜品工房,滿足香港、內地及區內對高級甜品急速增長的需求。

Sweet Fashion House由多位海外投資者成立,並在法國招攬頂級甜品大師,管理位於屯門的新甜品工房。甜品工房的藝術總監是世界知名的西餅和朱古力大師Gael Majchrzak,他將領導來自法國和世界各地的西餅大廚,與本地年青西餅學徒合作,創作高品質的甜品。

該甜品工房配備專業的烘焙設施,為個人及公司客戶製造手工蛋糕、朱古力及西餅。Sweet Fashion House的行政總監Kirill Neklyudov表示,有見區內對高級甜品有龐大的需求,已計劃招聘更多西餅精英加入團隊,以應付未來大量的訂單。

他說:「香港人對甜品的狂熱度可媲美法國人。香港的甜品市場龐大,顧客追求高質素的甜品。加上香港稅制簡易及低稅率,營商環境便利,是我們開展業務的理想地點。」

他續說:「我們對設計及製造高質素的甜品充滿熱誠,希望為個人及公司客戶提供價格相宜,但品質極高的甜品。香港的甜品工房現僱用超過30名員工,我們預計今年內會把團隊擴充一倍,並計劃在不久的將來在香港及內地開設旗艦店。」

投資推廣署助理署長蔣學禮博士表示:「香港是一個主要的商業中心,充滿活力,匯集大型跨國企業及中小企,對企業禮品和糖果有一定的需求。加上大量來自世界各地的訪港旅客,有利Sweet Fashion House向國際宣傳其品牌。」